El BPI Advierte: No Reduzcan las Tasas de Interés Prematuramente

Riesgos de una Relajación Prematura

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha alertado a los bancos centrales sobre los peligros de reducir las tasas de interés antes de tiempo. Según el informe anual del organismo, una expansión prematura podría reactivar las presiones inflacionarias, obligando a una costosa marcha atrás en la política monetaria.

Mantener la Cautela en la Política Monetaria

El BPI, con sede en Basilea, recomienda que los responsables de la política económica establezcan una «vara alta» para relajar las medidas. A pesar de que la economía mundial parece estar en camino hacia un «aterrizaje suave», con la inflación disminuyendo y el crecimiento mostrando resiliencia, aún persisten riesgos en áreas como los precios de los servicios y el aumento salarial. Además, la entidad subraya la necesidad de mantener margen de maniobra para futuros ajustes en caso de desaceleraciones económicas.

Vulnerabilidades en el Sistema Financiero

El informe también destaca que el sistema financiero sigue siendo frágil, particularmente debido a los altos niveles de deuda pública y la caída en los precios de las propiedades comerciales. Una expansión prematura podría socavar la credibilidad de las políticas, haciendo una eventual corrección más costosa.

Lecciones del Pasado y Advertencias Futuras

La Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo (BCE) enfrentaron críticas por su lenta reacción en 2021 y 2022 durante las disrupciones de la cadena de suministro y el aumento de los precios de la energía. Agustín Carstens, director general del BPI, elogió el endurecimiento de políticas que se implementó posteriormente, lo cual ayudó a evitar un régimen de alta inflación.

Comparaciones y Metáforas

Carstens comparó la lucha contra la inflación con el tratamiento de una infección con antibióticos, enfatizando la importancia de completar el tratamiento para evitar recaídas. Subrayó varios puntos de presión que podrían desestabilizar el «aterrizaje suave», incluyendo finanzas públicas débiles, bajo crecimiento de la productividad y fuerzas inflacionarias persistentes.

Impacto en la Inflación Futura

El BPI advirtió que una recuperación demasiado rápida de los salarios podría añadir significativamente a la inflación en los próximos años. La política fiscal también debe mantenerse restrictiva para no agravar las presiones inflacionarias en curso.

Factores de Presión a la Baja

A pesar de los riesgos, el BPI identificó factores que podrían reducir la inflación, como la caída de los precios de exportación y la débil demanda interna en China, que disminuyeron la tasa de aumento de los precios de importación en grandes economías.

Amenazas a la Estabilidad Monetaria y Financiera

El aumento de la deuda pública se señala como la mayor amenaza a la estabilidad. Existe el riesgo de que los mercados reaccionen negativamente a niveles de deuda insostenibles, lo que podría generar estrés financiero en los próximos años.

Riesgos en el Sector Inmobiliario

El sector de las propiedades comerciales enfrenta riesgos significativos, con posibles correcciones en los valores que podrían reducir el PIB y los préstamos en economías avanzadas. El BPI advierte sobre la estrategia de «extender y fingir» por parte de los propietarios y bancos, esperando que las tasas de interés bajen para evitar pérdidas.